该项目的难点在于：
一是该项目的风控措施，在 BOT 项目的运营期间，商业保理公司无法实质性拿到设备的产权，且对设备管理困难度较高，有风险上的瑕疵；

二是 BOT 项目期限较长，保理方案期限为三年，而保理商的资金渠道，如银行及其他类金融机构等均不愿意承做一年期以上的应收账款业务。

而此案例透过商业保理公司与租赁公司的相结合，却能强强联手、互补短版，创造出新的服务模式。

创新主题

1业务思路：保理类 ABS 融资模式
部分优质地方政府 BOT 项目，其特点是期限普遍较长 （超过 1 年）、未来现金流可预测性强、回款较为稳定。从商业保理角度，基于该类项目产生的未来现金流可视为未来应收账款，且与传统保理“短、平、快”的业务操作模式存在差异。针对该类未来应收账款特点，公司引入 ABS 思维对项目产生的未来现金流进行分析，考察未来现金流是否可测、是否稳定、出现商业纠纷的概率以及收款账户是否能监管等，研究监管回款的可行性，判断量化风险度，并对基础资产未来现金流进行折现。

2操作模式：融资租赁 + 商业保理
商业保理受让未来应收账款本身存在一定风险，同时由于该项目不具备较好的增信措施，商业保理公司对接外部资金存在困难。因此，操作该类商业保理业务时，需在前端引入融资租赁公司，融资租赁公司首先以直租形式介入，商业保理公司在融资租赁业务形成的租赁合同债权基础上叙做融资租赁保理。在该操作模式下，一方面前端资产成为现实应收租金，降低应收账款风险；其次，通过融资租赁方式，实现了核心设备所有权，进一步降低业务风险。在回款控制方面，虽引进融资租赁公司，但我公司仍要求进行收款账户监管，实现项目的直接封闭回款。

3资金来源：私募基金
在该业务模式下，保理方案期限较长。因此，在资金方面，积极引入私募基金合作模式，通过优先 / 次级分层，满足不同风险偏好与收益要求的投资者。

①租赁公司向龙信保理提出融资申请；
②租赁公司委托龙信保理向 A 公司支付 5,000万设备款；
③A 公司向租赁公司开具 5,000 万设备发票；
④租赁公司将设备租给热力公司；
⑤租赁公司委托龙信保理收取应收租金及利息；
⑥租赁公司向热力公司开具设备发票。

案例说明

项目所在地为山东济南某省级工业园区，引入了BOT 形式，并公开招标社会第三方提供新型环保锅炉设备。BOT方案设计为地方政府购买 A 环保股份有限公司（新三板上市公司）的锅炉等设备，合同约定2019 年年底进行设备的产权移交，设备验收之后、产权移交之前委托A 环保股份有限公司的关联企业 B热力公司进行经营。A 公司为提前收回该项目资金，金额为 5,000 万元，期限三年。该项目：
一、 该项目为政府投资基础设施项目，定向为工业园区 20 余家企业供日常用蒸汽，项目具有垄断性、排他性，还款来源分散且需求刚性；

二、 冬季为周边大量新建居民区供暖，目前供暖面积超过 120 万平方米，回款为分散的居民取暖缴费，且为预付费用，还款来源非常可靠；

三、 该项目为清洁能源集中供热行业，符合目前国家政策导向，支持地方经济的同时实现环保节能。

在综合考虑该 BOT 项目的风险情况后，一是在资产前段引入融资租赁公司，融资租赁公司先以直租的形式介入，拿到设备的所有权，保理公司为融资租赁公司形成的资产业务做融资租赁保理，解决了设备产权的问题；二是在资金端，针对项目期限较长、经营现金流稳定的特点，积极引入私募基金合作模式，成功引进两家国有企业作为合格投资者，两家投资者根据自身的风险偏好与收益要求，分为优先级和劣后级，由我公司为基金承担信用风险担保，实现了资产端与资金端的有效对接。

同时在风险控制方面，虽引进融资租赁公司，但我司仍要求监管热电公司收取供气费和供暖费账户，将款项直接支付给我公司，实现项目的直接封闭回款。

重要意义：成功实现了操作未来应收账款的创新业务模式，该业务模式以未来具备可靠稳定经营现金流的基础资产为标的，引入租赁模式，以商业保理公司为资产服务商和原始权益人，创新出一种政府BOT 项目类 ABS 融资模式，同时创造性地在资金端引入私募基金，引入外部投资者投资到该基础设施项目，解决了政府财政一次性投入的难题。